星新材料PBT及PPE業(yè)務(wù)快速增長
星新材料是目前國內(nèi)資本市場上唯一一家涉及多種化工新材料品種的龍頭企業(yè)，而且集團(tuán)公司的支持將促成星新材料通過資本運(yùn)作方式實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張，其未來成長空間巨大。
化工新材料龍頭
有機(jī)硅業(yè)務(wù)。星新材料07年有機(jī)硅單體產(chǎn)量將達(dá)20萬噸，成為國內(nèi)最大的有機(jī)硅單體供應(yīng)商。我們認(rèn)為，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長的預(yù)期下，市場對有機(jī)硅單體的需求持續(xù)旺盛，在考慮到一些大項(xiàng)目陸續(xù)投放的前提下，有機(jī)硅單體在近2-3年內(nèi)仍將面臨供給不足的窘境。
苯酚丙酮-雙酚A、環(huán)氧氯丙烷-環(huán)氧樹脂業(yè)務(wù)。星新材料苯酚丙酮、雙酚A及環(huán)氧樹脂構(gòu)成了一個(gè)較完整的產(chǎn)業(yè)鏈。憑借近幾年在雙酚A產(chǎn)品上的積累和探索，星新材料已掌握了離子交換樹脂法生產(chǎn)雙酚A的核心技術(shù)，此次新建的9萬噸項(xiàng)目投資少，見效快，可以預(yù)見，公司的雙酚A產(chǎn)品將復(fù)制前幾年有機(jī)硅單體的成長壯大之路，成為星新材料未來業(yè)績增長的又一強(qiáng)勁引擎。環(huán)氧樹脂是星新材料的又一拳頭產(chǎn)品，也是雙酚A的主要下游消費(fèi)領(lǐng)域。中國是世界環(huán)氧樹脂需求增速最快的市場，2006年國內(nèi)消費(fèi)量在60萬噸左右，其中30%依靠進(jìn)口，預(yù)計(jì)未來的年均增速在10%，2010年中國的環(huán)氧樹脂將開始出口。隨著上游原料雙酚A、環(huán)氧氯丙烷配套生產(chǎn)能力的增強(qiáng)，星新材料環(huán)氧樹脂業(yè)務(wù)鏈將迸發(fā)出新的活力，成為繼有機(jī)硅業(yè)務(wù)后公司又一主要業(yè)績增長點(diǎn)。
PBT業(yè)務(wù)
國內(nèi)PBT樹脂需求量呈快速增長趨勢。我們認(rèn)為，在國家針對進(jìn)口產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷的情況下，隨著PTA、BDO等上游原料配套產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)PBT企業(yè)將迎來一輪發(fā)展良機(jī)。星新材料目前PBT產(chǎn)能2萬噸，在建產(chǎn)能6萬噸，08年的總產(chǎn)能將達(dá)8萬噸。
PPE業(yè)務(wù)
我國PPE及其合金的年消費(fèi)量超過10萬噸，全部依賴進(jìn)口，未來國內(nèi)市場需求年均增速預(yù)計(jì)在20%以上。星新材料前不久從母公司收購的山西芮城項(xiàng)目擁有1萬噸PPE和1.8萬噸改性PPE生產(chǎn)線各一條，裝置于06年9月投產(chǎn)，目前開工率70%左右，后續(xù)公司將根據(jù)情況適時(shí)擴(kuò)產(chǎn)以滿足國內(nèi)不斷增長的需求。
化工機(jī)械業(yè)務(wù)
星新材料06年6月通過收購集團(tuán)公司下屬北京化工機(jī)械廠介入化工機(jī)械領(lǐng)域。藍(lán)星(北京)化工機(jī)械有限公司(原北京化工機(jī)械廠)是中國著名的化工設(shè)備及化工機(jī)械制造的國有大型企業(yè)，尤以為中國氯堿工業(yè)提供成套電解系列產(chǎn)品為著稱。在國家針對節(jié)能降耗指標(biāo)和環(huán)保指標(biāo)日趨嚴(yán)格控制的情況下，節(jié)能環(huán)保設(shè)備提供商未來面臨較大的市場空間，我們認(rèn)為，北京化工機(jī)械廠未來業(yè)績成長空間較大。
成長空間巨大
隨著國內(nèi)消費(fèi)的逐漸升級，具有優(yōu)異物理和化學(xué)性能的有機(jī)硅、雙酚A、PBT、環(huán)氧樹脂等化工新材料需求強(qiáng)勁，供需缺口較大，在國家對民族產(chǎn)業(yè)的扶持和保護(hù)下，可以預(yù)見，星新材料的新材料業(yè)務(wù)將復(fù)制有機(jī)硅由小到大、由弱到強(qiáng)的發(fā)展之路，成為未來業(yè)績的顯著增長點(diǎn)。
除了自身的滾動發(fā)展以外，集團(tuán)公司對其的支持將促成星新材料通過資本運(yùn)作方式實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張。前不久陸續(xù)注入的山西芮城PPE項(xiàng)目、化工機(jī)械項(xiàng)目、合成橡膠項(xiàng)目、鈦白粉項(xiàng)目等明確了星新材料在集團(tuán)公司新材料旗艦企業(yè)的定位，后續(xù)將通過收購集團(tuán)資產(chǎn)迅速擴(kuò)張。
星新材料在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上極具特色，它是目前資本市場上唯一一家涉足多個(gè)化工新材料領(lǐng)域的綜合類公司，旗下產(chǎn)品均是技術(shù)壁壘較高且國內(nèi)消費(fèi)升級背景下需求增速最快的產(chǎn)品，這就決定了公司未來潛在業(yè)績增長點(diǎn)交替出現(xiàn)，業(yè)務(wù)成長空間大且抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的特點(diǎn)。獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、大型央企背景、內(nèi)外結(jié)合的擴(kuò)張模式確立了業(yè)內(nèi)難以撼動的龍頭地位，由大到強(qiáng)成長為具有國際競爭力的世界級化工企業(yè)將是公司未來發(fā)展目標(biāo)。
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